marchés boursiers, et principalement Euronext Paris, ont la caractéristique d’être divisés en plusieurs compartiments. La raison de cette division est que chaque série suit une liste de règles et de conditions permettant à une société d’inscrire ses titres.
Lorsque j’ai fait mes premiers pas en bourse en 2009, la question des compartiments me semblait secondaire. J’étais en train d’apprendre, par moi-même, comment dénicher une action et repérer son code ISIN. Ce que j’avais retenu des histoires de compartiments, c’était surtout leur classement du moins contraignant au plus encadré sur le plan réglementaire. Rien de plus.
À la lecture de ce texte, il sera évident que chaque compartiment impose ses propres règles d’admission, ses tarifs pour les entreprises, et des exigences de transparence qui varient sensiblement.
La liste des compartiments sur Euronext Paris
Pour bien comprendre, il faut savoir qu’Euronext, la principale place boursière européenne, organise les sociétés cotées à Paris en deux grands ensembles.
D’un côté, il y a le marché réglementé. De l’autre, le marché dit non réglementé (qui, soit dit en passant, n’est pas une zone de non-droit, loin de là).
Du côté du marché réglementé, le principe est simple : trois compartiments, nommés A, B et C. Les sociétés y sont rangées suivant leur capitalisation boursière, autrement dit, la valeur totale de leurs titres en circulation.
À l’inverse, le marché non réglementé accueille les plus petites entreprises, souvent des PME, qui y trouvent un accès à la bourse plus souple. Ce choix peut répondre à plusieurs objectifs : lever des fonds, gagner en visibilité, ou bénéficier d’une souplesse administrative que n’offrent pas les compartiments du marché réglementé.
Dans cette catégorie, on trouve :
- Euronext ACCESS, renommé en 2017, qui était autrefois appelé marché libre. Il se divise aujourd’hui en deux segments : Euronext ACCESS et Euronext ACCESS +.
- Euronext Growth, ex-Alternext, qui a également changé de nom en 2017.
Dans ces trois compartiments, la capitalisation n’est plus le critère clé : d’autres exigences entrent en jeu, qu’on détaillera un peu plus loin.
Les étapes pour intégrer un compartiment
Avant d’accéder à l’un de ces compartiments, une entreprise candidate à la Bourse de Paris doit d’abord franchir une série d’étapes administratives. Cela commence par remplir tout un ensemble de formulaires et fournir des informations précises sur la société :
- Numéro Siret
- Raison sociale
- Adresse du siège social
- Et bien d’autres renseignements…
L’entreprise doit aussi préciser le marché visé :
- Paris, Bruxelles ou Lisbonne
- Date prévue de la cotation
Elle doit également choisir la méthode d’admission :
- Offre publique
- Placement privé
- Admission directe
Enfin, il lui faut rassembler une série de documents :
- États financiers
- Identification de son sponsor listing
- Extrait KBIS
- Communiqués de presse prévus pour annoncer son arrivée
Cette liste n’est qu’un aperçu, mais elle permet de mesurer le parcours à accomplir avant de rejoindre la Bourse de Paris.
Les critères à respecter sur les marchés ACCESS et Growth
Revenons maintenant aux compartiments non réglementés. Avant d’investir sur ces marchés, il est nécessaire de savoir précisément où l’on met les pieds.
Le tableau ci-dessous synthétise les principales contraintes propres à chaque segment.
Trois grandes différences séparent ces compartiments :
En premier lieu, la taille du capital flottant, c’est-à-dire la part du capital détenue par le public. Ce point pèse sur la liquidité des échanges. Investir dans une petite société avec un flottant très réduit, c’est courir le risque de se retrouver coincé, faute de contrepartie lors de la revente.
Ensuite, il y a la vérification des comptes. Pour l’investisseur, la certification des comptes sert de garde-fou : elle garantit que les chiffres communiqués reflètent fidèlement la réalité de l’entreprise. Sur Euronext ACCESS, il n’est pas obligatoire de présenter deux bilans vérifiés à l’entrée, contrairement au compartiment GROWTH où cette vérification est exigée.
Dernier point, et non des moindres : la publication d’informations financières. Sur ACCESS, la société ne publie qu’un rapport annuel. Sur ACCESS + et GROWTH, elle doit fournir aussi des états financiers semestriels. Ce niveau de transparence influence la visibilité et la confiance des investisseurs.
Combien ça coûte de se faire coter sur Euronext ?
Après les règles d’admission, parlons budget. Se faire coter sur Euronext implique pour l’entreprise de s’acquitter de plusieurs frais, répartis en trois catégories :
→ Une commission lors de la première admission.
→ Un abonnement annuel
→ Des frais annexes (qui varient selon le contexte : radiation, prise de contrôle, émission de nouveaux titres… ces derniers ne seront pas détaillés ici).
Exemple de frais sur Euronext ACCESS
Imaginons une société qui souhaite s’introduire sur Euronext ACCESS :
Pour entrer sur ce marché, elle doit s’acquitter d’une commission fixe de 5 000 €, à laquelle s’ajoute une part variable en fonction de sa capitalisation boursière. Un abonnement annuel, identique pour toutes les entreprises, vient s’ajouter.
Illustration concrète :
Si une société X possède une capitalisation de 500 000 € et choisit Euronext ACCESS, elle paiera : 5 000 € + (500 000 x 0,125 %) = 5 625 € de commission, puis 2 500 € d’abonnement annuel.
Total : 8 125 €
Coûts sur Euronext Growth et le marché réglementé
Pour une entreprise visant un compartiment supérieur, Euronext Growth ou le marché réglementé (A, B, C), la logique change légèrement :
Ici, la commission reste indexée sur la capitalisation de la société. Mais l’abonnement annuel dépend du nombre de titres composant le capital.
Exemple chiffré :
Une société Y, valorisée à 60 millions d’euros et disposant de 15 millions de titres, devra s’acquitter de :
, Pour la tranche jusqu’à 10 millions : 10 000 €
, Pour la tranche restante (50 millions) : 50 x 0,05 % = 25 000 €
Commission totale : 35 000 €
Abonnement annuel : 14 910 €
Total : 49 910 €
Vous disposez désormais d’une vision concrète des différents profils d’entreprises présentes sur chaque compartiment d’Euronext Paris. Investir sur un marché non réglementé réclame vigilance et discernement, car les obligations de transparence y sont allégées.
Pour autant, il ne serait pas judicieux d’écarter d’emblée ces sociétés : beaucoup n’ont tout simplement pas les moyens, à leurs débuts, de payer les frais et de remplir les exigences des segments les plus encadrés.
Diversifier son portefeuille et privilégier les marchés réglementés reste un réflexe pertinent si vous souhaitez bénéficier d’informations financières régulières sur vos investissements. Mais la bourse, comme la vie des entreprises, n’est jamais figée : parfois, ce sont les outsiders d’aujourd’hui qui deviennent les locomotives de demain.
