Comment mesurer le risque financier ?
▪ En tant qu’investisseur privé, vous avez votre propre vision pratique du risque : « c’est ma probabilité de tout perdre ». Mais il est important de comprendre ce que la vision des professionnels couvre, différente et plus technique. Voici tout ce que votre conseiller financier ne vous expliquera jamais sur le calcul du risque.
▪ Volatilité comme mesure du risque : une première hypothèse erronée Les financiers assimilent le risque à la volatilité d’un actif financier. En d’autres termes, il s’agit de la dispersion du rendement d’un actif dans un portefeuille autour de sa valeur moyenne. Si la valeur de l’actif s’écarte trop de sa moyenne (décroissante), l’investisseur risque de pertes.
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Mensonge, plus de mensonges, toujours mensonges Comment vous protéger contre la langue du bois, les fausses informations, les manipulations et les intox qui pourrissent l’économie aujourd’hui — en mettant vos actifs en danger ?
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Ce plan en 3 étapes simples pourrait vous aider : pour le savoir, c’est là.
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Pour évaluer la volatilité historique d’un actif financier, un écart type d’une série de prix ou de rendements est calculé. Un écart type est une moyenne quadratique des écarts par rapport à la moyenne. N’ayez pas peur si vous arrêtez sur cette phrase. Disons juste que c’est un moyen de calculer la dispersion autour de la moyenne. L’écart-type est symétrique à la moyenne et mesure à la fois le gain et la perte.
▪ Risque/Performance : Une autre mesure relative de ce postulat Une autre façon de mesurer le risque d’un actif consiste à pouvoir comparer l’actif à son rendement. Les actifs financiers (actions, obligations…) et portefeuilles ont des volatilités et des rendements différents.
À des niveaux de risque équivalents, les actifs et les portefeuilles peuvent produire des rendements significativement différents. Il est donc utile de comparer rendements ajustés en fonction du risque. Le rapport Sharpe vous permet d’effectuer cette comparaison :
Ratio de Sharpe = (rendement des actifs — taux à court terme sans risque) /volatilité des actifs. Le taux à court terme sans risque est le taux monétaire standard Eonia ou Fed Funds, ou même le rendement des bons du Trésor à trois mois, par exemple (type BTF en France ou bons du Trésor aux Etats-Unis).
Avec les deux outils (Sharpe Ratio et Écart type), les professionnels comparent le ratio de risque rendement/actif et optimisent la gestion de portefeuille financière.
▪ Autres types de risques selon votre actif — Portefeuille obligataire : sensibilité Oui, vous ne le savez peut-être pas, mais une obligation a une sensibilité. Il s’agit de la variation de son prix à la suite de variations des taux d’intérêt. Cette sensibilité peut elle-même évoluer. Le changement de sensibilité résultant des variations des taux d’intérêt est appelé convexité.
— Portefeuille d’actions : la bêta Le risque d’un portefeuille d’actions est caractérisé par bêta, qui correspond à la variation du prix d’un titre à la suite d’une modification de l’indice.
— Options : delta, gamma, vega Une option est un dérivé basé sur un sous-jacent : actions, obligations, contrats à terme… Ces lettres grecques font référence à la variation du prix de ces instruments à la suite d’une modification de l’option sous-jacente, du delta du sous-jacent et de la volatilité du sous-jacent.
Cette approche mathématique présente deux inconvénients majeurs : — les risques des différents produits ne peuvent pas être agrégés ; — la perte potentielle de l’investisseur en euros ne peut être estimée au cours d’une période donnée (un jour, un mois, un an).
On verra le reste demain.
Publié pour la première fois dans La Quotidien de MoneyWeek le 07/07/2011.
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